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大众公用):强化燃气产业链,创投业务受益科创板盈利弹性高

文章作者:www.artspick.com发布时间:2019-09-30浏览次数:1309

2019-09-05 15: 01: 26财务来了

8月30日晚,大众汽车(1635.HK)发布了2019年中期业绩。截至2019年6月30日止六个月,公司实现收入29.98亿元(人民币,下同),增长11.47%;归属于母公司的净利润为2.06亿元,增长63.39%。经营活动产生的现金流量净额13.57亿元,同比大幅增长20.03倍。每股基本及摊薄收益为0.07元,去年同期为0.04元。

报告期内,大众汽车的主营业务仍由两个部门组成:公用事业和金融企业。双引擎驱动使收入稳定增长。净利润同比大幅增长,主要是由于联营公司大众运输的净利润显着提高以及新加入的公司江阴天力燃气的业绩贡献。同时,公司经营活动产生的现金流量净额的爆炸性变化是由于子公司嘉定污水处理厂收取的污水处理费同比增加。截至报告期末,公司现金及现金等价物为36.31亿元,资产负债率为82.28%,同比下降8.06个百分点,基金资金和偿付能力分别为进一步优化。

总体而言,由于国家公用事业布局的扩大,大众汽车当前内生的增长动力和现金流就足够了。同时,随着公司的上市,公用事业在金融风险领域的潜在价值将逐渐显现。

一。公用事业

1)长三角城市燃气龙头,继续探索燃气产业链

2019年上半年,大众汽车的管道天然气供应业务收入达到26.97亿美元,占总收入的近90%,比2018年同期增长8.59%。经营性现金流。 “主力军。”其中,天然气销售和天然气接驳收入分别为25.13亿和1.14亿,是天然气业务的核心组成部分。

同时,2018年5月,大众汽车以16.05亿元的交易价格收购了上海Dugong 100%的股份和上海汇益49%的股份,间接持有江阴天力燃气37.2255%的股权,用于报告期内的燃气业务。收入的增加也产生了积极的影响。 2019年上半年,江阴天力燃气的净利润总额为1.82亿元,为合资公司的业绩贡献了约6747.3万元。与去年同期相比,它没有这样的收入,这是净利润增长的核心驱动力之一。

根据数据,江阴天力燃气主要从事城市燃气业务,并涉足江苏江阴,靖江,浙江建德等许多城市。其业务包括液化天然气的液化生产和销售,液化天然气和液化石油气包装的销售,液化天然气和压缩天然气的加油。站务,天然气工程安装等。目前,江阴天力天然气已建成150万立方米LNG储存设施,2700立方米LPG储存中心,3个LNG汽车加气站,3个CNG汽车加气站,4个首站。和2个门站。有2900公里的天然气管道和240,000个天然气使用者。

除新近收购的江阴天力天然气外,大众汽车还拥有上海大众燃气,南通大众燃气和苏创燃气等天然气公司,持股比例分别为50%,50%和19.31%。值得注意的是,该公司的公有子公司还拥有上海危险品运输(第二类易燃气体)的资格。它是唯一在上海分销LPG的第三方物流公司。将来更可能进行LNG运输。 2019年上半年,大众的液化石油气运输业务在闵行,浦东和松江开设了10个新厂区,并通过规模扩大获得了一定的收益。它还加强了公司天然气业务链下游物流运输的延伸。企业之间的协同作用是显而易见的。

随着天然气投资图的不断增加,大众汽车不仅是上海乃至长三角地区最重要的天然气供应商之一,而且是上海西南地区和江苏南通市唯一的管道天然气供应商。省。拥有并维持6600多公里和2600公里的地下管线无疑是区域垄断的领导者,这可以充分受益于长三角地区的持续快速发展,城镇居民收入的稳定增长以及能源结构由节能减排驱动。调整等宏观因素。

长江三角洲地区代表了中国最高的经济增长水平,人均GDP居全国前列。这也是当前“煤制气”项目的重点推广领域。每年的天然气消费量和增长率甚至超过了北部冬季取暖省。为区域领导者提供坚实的用户基础。在路演的早期,该公司的管理层还表示,未来的天然气布局仍将围绕长三角发达地区,如上海,江苏和浙江。

2)污水处理工艺已经成熟,有望受益于第二轮环保检查

在污水处理方面,公共污水处理业务主要覆盖生活污水和工业污水,与居民日常生活密不可分,是区域性特许经营,受经济周期影响较小。2019年上半年,公共污水处理业务收入1.43亿元,增长13.11%。

2018年5月,公用事业子公司江苏大众中标江苏省徐州市青山泉污水处理厂一期改造运营项目和二期扩建运营采购项目。污水处理业务得到加强。除徐州外,公司还经营多个大型污水处理厂在上海、连云港等地,总设计处理能力为吨/天。污水处理采用国内成熟的污水处理技术,满足现行尾水排放标准的要求。同时,该公司以BT的形式投资于浙江省杭州市萧山区一家污水处理公司,回购期间,当地政府支付了回购款。

与第一轮中央生态环境督察相比,重点行业是“大气污染”。2019年启动的第二轮环保督察将更加注重“水污染”领域,有望拓展污水处理市场技术空间。成熟的大型污水处理厂提供了更多的发展机遇。

二。金融企业

1)科技板助推A股IPO创出新高,退出路径+估值双倍受益

7月22日,科技板首批25家公司上市,首日平均涨幅达到140%,为资本市场注入了新的活力。值得注意的是,根据上海证券交易所的信息,从7月8日到12日,共有22只新股的1, 1, 9、4和7,其中一个是上海证券交易所。主板新股(红河科技),其余21只均为科创板新股,这一数字也创下了A股IPO的新纪录。

科学和技术委员会的成功登陆无疑将使公众拥有的风险投资业务受益。一方面,科技局增加了公共间接投资企业(特别是发展期企业)的退出途径,缩短了退出时间;另一方面,与新的三个板相比,科技板的移动性也更大。平均估值水平将更高。

2)深圳创投积极布局科学技术委员会,盈利能力灵活。

目前,主要有四个公众参与或直接投资的风险投资平台,分别是深圳创新投资集团有限公司,上海华谊股权投资基金合伙企业(有限合伙),上海星宇风险投资有限公司和上海创新投资集团。上海大众集团资本股权投资有限公司,该公司还投资了两个专项资金(针对高科技,互联网独角兽企业),上述项目的总投资额约为20亿至30亿。

大众汽车持有深圳创投11.6555%的股份,并已任命两名董事,这可能对其运营产生一定影响。 2019年上半年,深圳创投的净利润为3.8亿,较去年同期略有下降,主要是由于退出项目的减少。但是,由于VC/PE收入的核心取决于资金本身的判断和项目退出的时间,因此可以预期深圳创投的经济发展和项目的未来将会爆发。

深圳创投专注于投资增长的公司,包括潍柴动力,酷狗音乐(腾讯音乐),欧飞光,迈瑞医疗,新威通信,中信斯克,宁德时报,NetScience,Global Easy(跨境通信),聚氟化物,余家辉,肉鱼科技,康芳生物等众多明星企业,目光敏锐。

截至2019年7月底,深圳创投投资的企业数量和投资行业的上市公司数量在国内创投行业中排名第一。已投资项目1,016个,总投资额约452亿美元,其中151家是16家全球公司。资本市场上市,撤出了252个项目(包括IPO)。

值得注意的是,在国内科技局的28家上市公司中,深圳创投投资的企业数量达到5家,占近18%。此外,有7家公司已被科学技术委员会接受,有20家公司正在等待主板,中小板和GEM上的董事会,这显示了公司投资的全部储备金。在科学和技术委员会,并很快释放了价值。

此外,大众大众还通过其全资子公司大众资本间接持有中国文化产业投资基金12.5%的股份。中国文化基金会的规模为20亿美元。这是中国向国家发改委备案的第一笔文化产业基金。近年来,它还投资了Canxing Culture,IMAX China,Oriental DreamWorks,Renren.com,Emerald Oriental(TVBC)和Star Media。一些知名项目,一些项目已通过挂牌等渠道撤回。其中,灿兴文化已向中国证券监督管理委员会提交了深圳证券交易所的IPO申请材料。

中国文化的投资策略是进行长期价值投资。在短期内,当前的投资回报并不重要,但是项目的质量是未来投资回报的保证。

三。估值分析

根据9月3日的收盘价,恒生AH股溢价指数为129.35,这意味着A股与H股的溢价比率整体为29.35%。另一方面,在公众股方面,A股的收盘价为5.1元人民币(约5.57港元),H股的收盘价为2.55港元,AH的溢价率高达118.43%,明显高于后者。高于AH股票溢价的市场平均水平,这意味着该公司H股的估值更高。在一直以来的A股“低迷”中,还有很大的上涨空间。

同时,从公开发行H股的估值趋势来看,已经处于历史低位。对于公众而言,公用事业具有区域垄断性,并且不怕经济和周期性波动,并且可以继续产生稳定的利润和现金流。在科技董事会机制的预期下,金融风险投资业务有望为公司带来利润增长。在基本定位的情况下,公众H股估值继续下降的可能性已经很小。

8月30日晚,大众汽车(1635.HK)发布了2019年中期业绩。截至2019年6月30日止六个月,公司实现收入29.98亿元(人民币,下同),增长11.47%;归属于母公司的净利润为2.06亿元,增长63.39%。经营活动产生的现金流量净额13.57亿元,同比大幅增长20.03倍。每股基本及摊薄收益为0.07元,去年同期为0.04元。

报告期内,大众汽车的主营业务仍由两个部门组成:公用事业和金融企业。双引擎驱动使收入稳定增长。净利润同比大幅增长,主要是由于联营公司大众运输的净利润显着提高以及新加入的公司江阴天力燃气的业绩贡献。同时,公司经营活动产生的现金流量净额的爆炸性变化是由于子公司嘉定污水处理厂收取的污水处理费同比增加。截至报告期末,公司现金及现金等价物为36.31亿元,资产负债率为82.28%,同比下降8.06个百分点,基金资金和偿付能力分别为进一步优化。

总体而言,由于国家公用事业布局的扩大,大众汽车当前内生的增长动力和现金流就足够了。同时,随着公司的上市,公用事业在金融风险领域的潜在价值将逐渐显现。

一。公用事业

1)长三角城市燃气龙头,继续探索燃气产业链

2019年上半年,大众汽车的管道天然气供应业务收入达到26.97亿美元,占总收入的近90%,比2018年同期增长8.59%。经营性现金流。 “主力军。”其中,天然气销售和天然气接驳收入分别为25.13亿和1.14亿,是天然气业务的核心组成部分。

同时,2018年5月,大众汽车以16.05亿元的交易价格收购了上海Dugong 100%的股份和上海汇益49%的股份,间接持有江阴天力燃气37.2255%的股权,用于报告期内的燃气业务。收入的增加也产生了积极的影响。 2019年上半年,江阴天力燃气的净利润总额为1.82亿元,为合资公司的业绩贡献了约6747.3万元。与去年同期相比,它没有这样的收入,这是净利润增长的核心驱动力之一。

根据数据,江阴天力燃气主要从事城市燃气业务,并涉足江苏江阴,靖江,浙江建德等许多城市。其业务包括液化天然气的液化生产和销售,液化天然气和液化石油气包装的销售,液化天然气和压缩天然气的加油。站务,天然气工程安装等。目前,江阴天力天然气已建成150万立方米LNG储存设施,2700立方米LPG储存中心,3个LNG汽车加气站,3个CNG汽车加气站,4个首站。和2个门站。有2900公里的天然气管道和240,000个天然气使用者。

除新近收购的江阴天力天然气外,大众汽车还拥有上海大众燃气,南通大众燃气和苏创燃气等天然气公司,持股比例分别为50%,50%和19.31%。值得注意的是,该公司的公有子公司还拥有上海危险品运输(第二类易燃气体)的资格。它是唯一在上海分销LPG的第三方物流公司。将来更可能进行LNG运输。 2019年上半年,大众的液化石油气运输业务在闵行,浦东和松江开设了10个新厂区,并通过规模扩大获得了一定的收益。它还加强了公司天然气业务链下游物流运输的延伸。企业之间的协同作用是显而易见的。

随着天然气投资图的不断增加,大众汽车不仅是上海乃至长三角地区最重要的天然气供应商之一,而且是上海西南地区和江苏南通市唯一的管道天然气供应商。省。拥有并维持6600多公里和2600公里的地下管线无疑是区域垄断的领导者,这可以充分受益于长三角地区的持续快速发展,城镇居民收入的稳定增长以及能源结构由节能减排驱动。调整等宏观因素。

长江三角洲地区代表了中国最高的经济增长水平,人均GDP居全国前列。这也是当前“煤制气”项目的重点推广领域。每年的天然气消费量和增长率甚至超过了北部冬季取暖省。为区域领导者提供坚实的用户基础。在路演的早期,该公司的管理层还表示,未来的天然气布局仍将围绕长三角发达地区,如上海,江苏和浙江。

2)污水处理工艺已经成熟,有望受益于第二轮环保检查

在污水处理方面,公共污水处理业务主要涵盖生活和工业污水,这与居民的日常生活密不可分,属于区域性特许经营,因此受经济周期的影响较小。 2019年上半年,公共污水处理业务收入达到1.43亿,同比增长13.11%。

2018年5月,公用事业子公司江苏大众中标江苏省徐州市青山泉污水处理厂一期改造运行项目,二期扩建运行采购项目和污水处理业务被加强了。除徐州外,公司还在上海,连云港等地设有多家大型污水处理厂,总设计处理能力为41.5万吨/日。污水处理采用国内成熟的污水处理技术,可以满足现行尾水排放标准的要求。同时,公司以BT的形式投资了位于浙江省杭州市萧山区的污水处理公司。在回购期间,当地政府支付了回购款项。

与第一轮中央生态环境监察员相比,重点行业是“空气污染”。 2019年启动的第二轮环保检查员将更多地关注“水污染”领域,并有望扩大污水处理技术市场的空间。成熟的大型污水处理厂提供了更多的发展机会。

二。金融企业

1)科学技术委员会帮助A股IPO达到新高,退出途径+估值双重收益

7月22日,科学技术局首批25家公司上市,首日平均增幅达到140%,为资本市场注入了新的活力。值得注意的是,根据上海证券交易所的信息,从7月8日至12日,共有1股,1、9股,4股和7股22股新股,其中一个是上海证券交易所。主板新股(红河科技),其余21只均为科创板新股,这一数字也刷新了A股IPO的新纪录。

科学和技术委员会的成功登陆无疑将使公众拥有的风险投资业务受益。一方面,科技局增加了公共间接投资企业(特别是发展期企业)的退出途径,缩短了退出时间;另一方面,与新的三个板相比,科技板的移动性也更大。平均估值水平将更高。

2)深圳创投积极布局科学技术委员会,盈利能力灵活。

目前,主要有四个公众参与或直接投资的风险投资平台,分别是深圳创新投资集团有限公司,上海华谊股权投资基金合伙企业(有限合伙),上海星宇风险投资有限公司和上海创新投资集团。上海大众集团资本股权投资有限公司,该公司还投资了两个专项资金(针对高科技,互联网独角兽企业),上述项目的总投资额约为20亿至30亿。

大众汽车持有深圳创投11.6555%的股份,并已任命两名董事,这可能对其运营产生一定影响。 2019年上半年,深圳创投的净利润为3.8亿,较去年同期略有下降,主要是由于退出项目的减少。但是,由于VC/PE收入的核心取决于资金本身的判断和项目退出的时间,因此可以预期深圳创投的经济发展和项目的未来将会爆发。

深圳创投专注于投资增长的公司,包括潍柴动力,酷狗音乐(腾讯音乐),欧飞光,迈瑞医疗,新威通信,中信斯克,宁德时报,NetScience,Global Easy(跨境通信),聚氟化物,余家辉,肉鱼科技,康芳生物等众多明星企业,目光敏锐。

截至2019年7月底,深圳创投投资的企业数量和投资行业的上市公司数量在国内创投行业中排名第一。已投资项目1,016个,总投资额约452亿美元,其中151家是16家全球公司。资本市场上市,撤出了252个项目(包括IPO)。

值得注意的是,在国内科技局的28家上市公司中,深圳创投投资的企业数量达到5家,占近18%。此外,有7家公司已被科学技术委员会接受,有20家公司正在等待主板,中小板和GEM上的董事会,这显示了公司投资的全部储备金。在科学和技术委员会,并很快释放了价值。

此外,大众大众还通过其全资子公司大众资本间接持有中国文化产业投资基金12.5%的股份。中国文化基金会的规模为20亿美元。这是中国向国家发改委备案的第一笔文化产业基金。近年来,它还投资了Canxing Culture,IMAX China,Oriental DreamWorks,Renren.com,Emerald Oriental(TVBC)和Star Media。一些知名项目,一些项目已通过挂牌等渠道撤回。其中,灿兴文化已向中国证券监督管理委员会提交了深圳证券交易所的IPO申请材料。

中国文化的投资策略是进行长期价值投资。在短期内,当前的投资回报并不重要,但是项目的质量是未来投资回报的保证。

三。估值分析

根据9月3日的收盘价,恒生AH股溢价指数为129.35,这意味着A股与H股的溢价比率整体为29.35%。另一方面,在公众股方面,A股的收盘价为5.1元人民币(约5.57港元),H股的收盘价为2.55港元,AH的溢价率高达118.43%,明显高于后者。高于AH股票溢价的市场平均水平,这意味着该公司H股的估值更高。在一直以来的A股“低迷”中,还有很大的上涨空间。

同时,从大众汽车自身H股的估值趋势来看,它也处于历史低位。对于公用事业而言,公用事业在区域中处于垄断地位,并且不惧怕经济和周期性波动,并且可以继续产生稳定的利润和现金流量。在SCM机制的预期下,金融风险资本业务有望为公司带来利润增长点。在基本面良好的情况下,大众H股的估值将继续下跌的可能性也很小。